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                日期︰2020-02-18 來源︰易聯 閱讀︰
                中國人民銀行于2020年02月18日宣布,決定于1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。此次全面降準將釋放長期資金8000多億元,有助于保持市場流動性合理充裕,降低銀行資金成本。同時,此次全面降準並不意味著“大水漫灌”,而是體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,我國穩健貨幣政策取向未發生改變——
                 
                 


                 
                 
                2020年首次降準在首日落地。中國人民銀行1月1日宣布,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,決定于1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。
                 
                 
                 
                符合市場預期
                 
                 
                 
                近期,市場普遍預期降準窗口已經打開。2020年02月18日,李克強總理在成都考察時表示,國家將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施,推動小微企業融資難融資貴問題明顯緩解。
                 
                 
                 
                在此背景下,市場對降準的預期上升。“本次降準符合市場預期。”新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼分析稱,臨近年末,財政支出力度加大,銀行體系流動性總量處于較高水平。2020年02月18日,央行公告不開展逆回購操作,這為2020年1月份的降準埋下了伏筆。
                 
                 
                 
                歲末年初的流動性壓力,同樣使得市場對降準的預期上升。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示,臨近跨年的時間節點,現金需求、業績考核、銀行報表等多重因素都使得市場流動性壓力比較大。盡管自2020年02月18日起,央行重啟逆回購,並連續投放了6000億元14天資金以確保市場平穩跨年,但交銀銀行間市場流動性壓力監測指數(IBLI)顯示,元旦前最後兩個交易日,市場流動性壓力快速回升。
                 
                 
                 
                此外,隨著2019年12月下旬投放的14天逆回購資金節後即將到期,可能給市場帶來短期的波動。陳冀認為,為對沖到期壓力,同時應對春節臨近市場流動性需求的壓力,央行也有預調投放流動性的必要。
                 
                 
                 
                與此次降準時點相似,2020年02月18日,央行也實施了全面降準,分兩次降準1個百分點,釋放資金約1.5萬億元。
                 
                 
                 
                引導融資成本下行
                 
                 
                 
                “此次降準降低銀行資金成本每年約150億元,通過銀行傳導可降低社會融資實際成本,特別是降低小微企業、民營企業融資成本。”央行有關負責人表示。
                 
                 
                 
                此次全面降準,將釋放長期資金8000多億元。在此次全面降準中,僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行就獲得長期資金1200多億元,有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微企業、民營企業的資金實力。
                 
                 
                 
                “本次降準直接效應是降低銀行資金成本,增加金融機構信貸投放能力。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示,銀行資金來源成本下降,有助于激勵銀行在給實體經濟貸款時下調利率。
                 
                 
                 
                陳冀解釋稱,此次降準釋放的8000多億元資金,在對沖掉節後陸續到期的6000億元逆回購後,資金的淨投放量有限。但降準與逆回購資金投放有本質區別,準備金率下調向銀行體系釋放的是長期無資金成本的資金;而逆回購資金既有資金成本,到期後還有資金回落壓力,屬于短期平抑市場波動的調劑資金。
                 
                 
                 
                陳冀表示,年初央行數量型調控對政策工具的選擇已經表明,當前的調控要為銀行體系補充更多長期穩定資金,以對接年初銀行信貸季節性投放“旺季”,讓更多資金能夠切實服務實體經濟和引導大銀行服務重心下沉,推動中小銀行聚焦主責主業。
                 
                 
                 
                每年1月份都是貸款的“大月”。銀行都想著“早投放、早受益”,因此對資金的需求量格外大。王青認為,降準增加了銀行的可貸資金來源,預計在降準效應帶動下,2020年針對實體經濟的信貸和社融增速有望小幅上行。
                 
                 
                 
                市場普遍預計,此次降準後,2020年貸款市場報價利率(LPR)有望繼續小幅下行。
                 
                 
                 
                穩健貨幣政策取向不變
                 
                 
                 
                全面降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變?央行有關負責人強調,此次降準與春節前的現金投放形成對沖,銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定,保持靈活適度,並非“大水漫灌”,體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,穩健貨幣政策取向沒有改變。
                 
                 
                 
                日前召開的央行貨幣政策委員會2019年第四季度例會強調,創新和完善宏觀調控,穩健的貨幣政策要靈活適度,運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配,不搞“大水漫灌”,保持物價水平總體穩定。
                 
                 
                 
                中國民生銀行首席研究員溫彬認為,此次全面降準堅持穩健貨幣政策不變,通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金,保持市場流動性合理充裕,流動性結構更加優化。
                 
                 
                 
                董希淼預計,2020年我國貨幣政策將保持穩健基調,加大調節力度,保持流動性靈活適度,在穩增長、調結構、防風險等多重目標中尋找平衡。新的一年貨幣政策將呈現4個特點︰一是繼續加大逆周期調節力度,更好地服務于穩增長;二是更強調結構性、定向性調整,不會搞“大水漫灌”;三是加快利率市場化進程,推進存量貸款定價基準轉換,提升金融資源配置效率;四是積極穩妥地防範金融風險,穩定宏觀杠桿率。
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